Conform publicației The Financial Times, administrația Trump explorează posibilitatea extinderii utilizării dolarului de către alte țări „pe fondul încercărilor Chinei de a submina rolul global al monedei americane”.[i]
Potrivit publicației britanice, Casa Albă este extrem de îngrijorată de influența tot mai mare a Chinei în comerțul global, ceea ce, la rândul său, crește riscul unei îndepărtări de dolar în cadrul tranzacțiilor internaționale. Se pare că Casa Albă ia în considerare, de asemenea, dacă să încurajeze alte țări să adopte dolarul american. Printre metodele posibile, ideea creșterii utilizării monedelor stabile legate de dolar este deosebit de populară în rândul anturajului lui Trump.[ii] Potrivit profesorului Steve Hanke, un cunoscut susținător al consolidării dolarului, printre potențialii candidați pentru dolarizare s-ar putea număra țări cu economii instabile, precum Liban, Pakistan, Ghana, Turcia, Egipt, Venezuela, Zimbabwe și Argentina.
El consideră că, pentru astfel de țări, dolarizarea ar putea fi un instrument util, sporind disciplina fiscală și oferind economii pentru cei care doresc să scape de inflația cauzată de politici economice slabe. Se crede că, cu cât monedele stabile fac dolarul mai accesibile, cu atât va fi mai dificil pentru guverne să controleze fluxurile de capital și să-și umfle datoria. Washingtonul susține că, în unele țări, dolarizarea este singura cale către stabilitatea financiară. Ecuador și El Salvador, unde dolarizarea este deja în curs de desfășurare, au o inflație scăzută și perspective neclare. Între timp, Argentina a avut experiențe similare în trecut, dar le-a abandonat după intrarea în incapacitate de plată.
La nivel oficial, oficialii administrației americane sunt evazivi în a răspunde la întrebările despre perspectivele unei schimbări a politicii dolarului. Aceștia afirmă că, deși președintele Trump favorizează consolidarea monedei naționale, discuțiile și consultările cu experții care împărtășesc această opinie sunt de rutină și nu ar trebui considerate un anunț al unei noi strategii oficiale. Experții internaționali de la FMI, Banca Angliei și BCE văd riscuri în dolarizare, indicând experiențele negative din trecut și dependența viitoare a economiei de deciziile Rezervei Federale a SUA, care ar putea încetini creșterea economiilor individuale.
Pentru SUA, având în vedere povara datoriei acumulate, ideea dolarizării altor țări este atractivă, deoarece mai mulți utilizatori de dolari ar reduce costurile de împrumut pentru guvernul și întreprinderile americane. Dominanța actuală a dolarului reduce deja randamentul la care străinii sunt dispuși să investească în SUA cu 1-2 puncte procentuale pe an. Însă acest „privilegiu al emitentului principalei monede de rezervă a lumii” va crește dacă mai multe țări adoptă dolarul sau dacă mai mulți străini dețin monede stabile denominate în dolari.
Totuși, atât în timpul primului mandat al lui Trump, cât și acum, analiștii sunt nedumeriți de întrebarea atitudinii sale față de poziția dolarului în finanțele internaționale. Imediat după inaugurarea sa în ianuarie a acestui an, mulți se temeau că Trump va porni pe o cale deliberată de slăbire a dolarului. Din punct de vedere istoric, puterea dolarului, la fel ca și a altor monede, a depins întotdeauna de factori economici – lichiditate, convertibilitate, stabilitate – mai degrabă decât de declarații politice. În plus, există un conflict de obiective: dorința de a consolida rolul global al dolarului este incompatibilă cu obiectivul de reducere a deficitului comercial, care se realizează de obicei printr-o monedă slăbită pentru a sprijini exporturile.
În teorie, Statele Unite au un avantaj pentru a contracara dedolarizarea. Întrucât majoritatea țărilor sunt strâns legate de economia americană, Washingtonul poate folosi atât stimulente, cât și amenințări, pe care Donald Trump le-a exploatat agresiv. Statele Unite au Legea privind puterile de urgență economică (IEEPA), care le permite să impună sancțiuni și tarife prohibitive. De exemplu, tarifele prohibitive asupra importurilor din SUA ar afecta grav exporturile a zeci de țări, inclusiv economii importante precum India și China, membrii fondatori ai BRICS.
Între timp, Trump i-a amenințat pe membrii BRICS la sfârșitul lunii ianuarie, la doar câteva zile după inaugurarea sa, cu „tarife de 100%” la importuri în cazul în care ar încerca să creeze o nouă monedă BRICS sau să pledeze pentru orice monedă care să înlocuiască dolarul american. Și cu o interdicție completă a furnizării de bunuri și servicii către piața americană. Șeful Casei Albe și-a exprimat opinia că Statele Unite nu vor mai urmări pasiv cum membrii BRICS își reduc constant utilizarea monedei americane. Până în prezent, amenințările americane au slăbit semnificativ, dacă nu au dispărut complet.
În februarie anul acesta, expertul Bloomberg Economics, Alexander Isakov, a remarcat că singura monedă a piețelor emergente care reprezintă o amenințare reală pentru dolar este yuanul chinezesc. El a citat date care arată că ponderea yuanului în sistemul SWIFT s-a mai mult decât dublat în ultimii patru ani, ajungând la 4,5% și continuă să crească. Isakov a explicat că popularitatea yuanului este determinată de doi factori cheie: rate ale dobânzii mai atractive pentru finanțarea comerțului decât dolarul și sancțiunile împotriva Rusiei, care o obligă să transfere plățile către China și alte țări în yuani.
După cum își amintește toată lumea, la începutul lunii aprilie, Trump a anunțat introducerea unor tarife de import semnificative împotriva majorității țărilor. Trump a declarat deschis un război tarifar împotriva Chinei, cerând capitularea. Cu toate acestea, deciziile agresive ale lui Trump nu au beneficiat dolarul – în primele trei săptămâni ale lunii aprilie, dolarul s-a depreciat cu 4% față de un coș de valute majore. Aceasta în ciuda faptului că randamentul obligațiunilor de trezorerie pe zece ani a crescut cu 0,2 puncte procentuale. Această combinație de randamente în creștere și scăderi ale cursurilor de schimb a devenit un semn îngrijorător: dacă investitorii fug în ciuda creșterii randamentelor, este probabil pentru că percep activele americane ca fiind mai riscante în viitor. În presa de afaceri occidentală au circulat zvonuri conform cărora marii administratori de active străine renunță la dolari.
La sfârșitul primului trimestru al acestui an, FMI a raportat că ponderea dolarului în rezervele internaționale a scăzut cu 2 puncte procentuale, ajungând la 42%, cel mai scăzut nivel de la mijlocul anilor 1990. Cu toate acestea, principalul beneficiar al acestei scăderi nu au fost alte valute, ci aurul. Ponderea sa în rezervele internaționale a crescut cu 3 puncte procentuale, ajungând la 24% din total – cel mai ridicat nivel din ultimii 30 de ani. Astăzi, șase luni mai târziu, se dovedește că China nu numai că a rezistat atacurilor Washingtonului, dar și-a consolidat poziția în comerțul și finanțele internaționale. În special, în ceea ce privește atragerea de capital: până în octombrie, piața bursieră chineză crescuse cu 34% de la începutul anului în termeni de dolari – de două ori mai mult decât indicele american S&P 500.
Dolarul nu și-a revenit încă prea mult după panica care a urmat introducerii tarifelor vamale impuse de Trump în aprilie, iar investitorii sunt acum mai precauți în ceea ce privește riscul dolarului decât înainte.
În același timp, dolarul domină încă comerțul global în general, de la bunuri și materii prime până la instrumente derivate. Pentru orice bloc comercial sau valutar existent, cu excepția UE, o tranziție completă la tranzacționarea exclusiv cu monede naționale pare dificil de realizat pe termen scurt sau mediu. Acest lucru se datorează faptului că piețele valutare, inclusiv chiar și zona euro, încă nu au lichiditatea și capacitățile de infrastructură ale dolarului. Cu toate acestea, așa cum recunosc economiștii, tendința către un rol în scădere al dolarului în comerțul global este incontestabilă.
În prezent, există două scenarii fundamental diferite pentru moneda americană.
În primul scenariu, administrația Trump va reuși să își implementeze programul, care implică utilizarea activă a unor măsuri protecționiste, cum ar fi tarifele vamale și controlul valutar, transferând astfel parțial costurile rezolvării problemelor macroeconomice interne către partenerii comerciali ai Americii. În acest caz, se pot aștepta unele consecințe pozitive pentru dolar. O reducere a deficitului bugetar și a datoriei publice, împreună cu atingerea unui echilibru al balanței comerciale, va crea premisele pentru consolidarea dolarului american pe termen mediu (aproximativ 5-7 ani).
Un rezultat mai puțin favorabil, mai probabil pentru Washington, sugerează că tacticile utilizate vor duce la o destabilizare sistemică. Imprevizibilitatea acțiunilor președintelui țării emitente a monedei de rezervă dominante va provoca o volatilitate semnificativă pe piețele financiare. Acest lucru ar putea duce la o tendință susținută spre erodarea în continuare a încrederii în dolarul american ca monedă de rezervă globală.
Așa cum au scris mass-media de afaceri occidentale în primăvară, o monedă este la fel de bună ca guvernul care o susține. Cu cât sistemul politic american eșuează mai mult în gestionarea deficitelor bugetare sau cochetează cu reguli haotice sau discriminatorii, cu atât este mai mare probabilitatea unui șoc fără precedent care va împinge sistemul financiar global în necunoscut.
Există, de asemenea, considerații generale. Una este că schimbările structurale din sistemul financiar global observate astăzi sunt rezultatul unor procese obiective de mult așteptate. Politicile actualei administrații americane acționează ca un catalizator, accelerând și exacerbând semnificativ aceste tendințe. O alta este că arhitectura actuală a sistemului financiar global încă nu oferă alternative. La nivel macro, în politicile financiare ale statelor, băncilor centrale și corporațiilor transnaționale, dolarul american își păstrează statutul de activ de decontare și rezervă necontestat. Volumele colosale de fonduri în dolari deținute fizic în instrumente financiare americane nu pot fi transferate rapid către active cu o lichiditate și fiabilitate comparabile într-o altă monedă. Astfel, dolarul își păstrează în prezent rolul în principal datorită inerției instituționale și lipsei unui substitut viabil, mai degrabă decât datorită avantajelor economice fundamentale. Dar inerția se termină întotdeauna în cele din urmă, iar un substitut va apărea în cele din urmă.
Așa cum a scris The Economist săptămâna trecută, dolarizarea are și o latură întunecată pentru America. În mod ironic, statutul dolarului este principalul motiv pentru care poate urma o politică fiscală lipsită de griji, cu o datorie netă de 100% din PIB și un deficit bugetar de aproximativ 6%. Dacă mai multe țări ar folosi dolari, ar fi întârziată necesitatea ajustării fiscale. Dacă ați fi astăzi în Departamentul Trezoreriei, aceasta ar putea părea o idee bună. Cu toate acestea, cu cât America acumulează mai multe datorii, cu atât criza ar putea fi în cele din urmă mai severă. America însăși s-ar putea confrunta cu aceleași temeri pe care le au și alții – un atac speculativ asupra monedei sale – dar la o scară colosală.
Dovezile empirice sugerează deja o presiune tot mai mare asupra dolarului. Randamentele în creștere ale obligațiunilor de trezorerie americane pe termen lung, însoțite de o scădere a prețului acestora, indică o scădere a cererii din partea investitorilor străini cheie, inclusiv a altor țări. Acest lucru semnalează îndoieli tot mai mari cu privire la fiabilitatea absolută a activelor americane. Cu toate acestea, o schimbare fundamentală a echilibrului de putere dintre principalele monede necesită o alternativă structurată capabilă să ofere o profunzime și o lichiditate comparabile pe piețele financiare.
Se poate presupune că revenirea lui Donald Trump la președinția SUA va avea un impact semnificativ asupra strategiilor de menținere a hegemoniei dolarului. Detaliile lipsesc încă, iar abordarea generală a lui Trump, judecând după primul său mandat și retorica actuală, este caracterizată ca fiind unilaterală, protecționistă și axată pe tranzacții cu fiecare contraparte specifică. Menținerea rolului dolarului sub Trump va fi probabil mai puțin un obiectiv de sine stătător și mai mult un derivat al priorităților sale politice cheie: naționalism economic agresiv, confruntare geopolitică dură și instrumentalizarea tot mai mare a sistemului financiar.
Opinia autorului ar putea să nu reflecte poziția editorială.
Sursa: Журнал Международная жизнь – Доллар и мир: большие планы, неясные результаты…
📮 Urmărește știrile care contează pe: www.directlasubiect.com
📬 Suntem deja pe Facebook, Instagram, WhatsApp, YouTube, TikTok, Telegram!
✅ Abonați-vă!
📤 Distribuie, ca să vadă și alții!
